聯(lián)合資信 萬華偉總裁
     

       本文為聯(lián)合資信總裁萬華偉先生于2025年3月21日在聯(lián)合資信2025年中國債市信用風險展望論壇發(fā)表的開幕致辭，以下內(nèi)容均已由發(fā)言人本人確認。
     

       尊敬的各位領導、各位來賓：
       大家好！
       又是一年春好處,絕勝煙柳滿皇都。在這美好的時節(jié)，我很榮幸與各位嘉賓相聚于北京，暢談中國債券市場的熱點話題。在此，我謹代表聯(lián)合資信向蒞臨本次論壇的各位領導和嘉賓表示最熱烈的歡迎和最誠摯的感謝！
       本次論壇系聯(lián)合資信在投資人服務方面的重要年度活動，旨在與各位債市專家就“債券市場轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新”等重大議題進行深入交流與專業(yè)探討，凝聚智慧，形成共識，共促債市健康發(fā)展。
       下面，我首先分享一下我國評級行業(yè)發(fā)展的新趨勢，然后介紹一下聯(lián)合資信的發(fā)展動態(tài)。
       2024年，世界百年未有之大變局加速演進，新一輪科技革命席卷全球，地緣政治沖突此起彼伏，世界經(jīng)濟復蘇乏力。在變亂交織的外部環(huán)境下，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有進，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值首次突破130萬億元，同比增長5.0%，經(jīng)濟增速位居世界主要經(jīng)濟體前列。貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，市場流動性保持合理充裕，市場利率水平明顯下降，全年共發(fā)行各類債券78.79萬億元，同比上升11.87%。截至2024年末，我國債券市場債券存量規(guī)模達到175.99萬億元，穩(wěn)居全球第二大債券市場。
       伴隨著債券市場的發(fā)展，評級行業(yè)發(fā)展格局加快重塑，呈現(xiàn)出新的發(fā)展特點。
       （一）評級質(zhì)量有所改善，風險預警功能顯著增強
       2024年，我國信用評級機構(gòu)的評級結(jié)果質(zhì)量有所改善，信用評級的前瞻性顯著提高。按照對企業(yè)首次采取負面評級行動計算，我國公開債券市場首次違約企業(yè)平均提前預警期提升至747天，相較于2023年（562天）大幅提前了185天，為投資者的風險管理提供了充足的時間，信用評級的預警功能顯著增強。
       （二）取消強制評級政策不斷發(fā)酵，評級行業(yè)加快市場化轉(zhuǎn)型
       2024年，隨著取消強制評級政策的進一步落實，我國債券市場中無評級債券的占比明顯上升。2024年我國債券市場中無評級債券的期數(shù)占比為63.55%，較2023年同期（56.38%）顯著提升了7.17個百分點。
       隨著取消強制評級政策的深入落實，我國評級業(yè)務模式有所調(diào)整，評級機構(gòu)的競爭更加激烈，評級行業(yè)加快由“監(jiān)管驅(qū)動”模式向“市場驅(qū)動”模式轉(zhuǎn)型，評級行業(yè)回歸服務投資者本源，評級機構(gòu)的競爭重心從發(fā)行人轉(zhuǎn)向投資人。
       （三）非評級業(yè)務收入顯著增加，盈利模式升級
       評級機構(gòu)在開展信用評級主業(yè)的基礎上，延長評級行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，豐富投資人服務產(chǎn)品體系，拓展非評級業(yè)務，實現(xiàn)收入的多元化。
       2023年，發(fā)行人付費評級機構(gòu)的非評級業(yè)務收入達到8161.33萬元，較2022年（6248.36萬元）顯著增長30.62%。2024年，各評級機構(gòu)積極推動信用數(shù)據(jù)庫、指數(shù)估值、風險預警、標準認證等非評級業(yè)務，顯著提高了評級機構(gòu)的非評級業(yè)務收入和品牌知名度。預計2024年發(fā)行人付費評級機構(gòu)的非評級業(yè)務收入有望突破1億元。非評級業(yè)務的快速發(fā)展，標志著非評級業(yè)務已成為評級機構(gòu)新的收入增長點，有效地實現(xiàn)了評級機構(gòu)收入的多元化，同時也提升了投資人對評級機構(gòu)的認可度。
       （四）借助金融科技實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，評級機構(gòu)加快數(shù)智化轉(zhuǎn)型
       2024年，人工智能技術的快速發(fā)展，為信用評級行業(yè)的發(fā)展帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。國內(nèi)外評級機構(gòu)通過外部收購、自行研發(fā)等方式，借助生成式人工智能（Generative AI，GenAI）、自然語言處理（NLP）技術和大語言模型（LLM），提取與企業(yè)信用風險相關的潛在因素，迅速給出風險提示，提升信用分析的效率和信用評級的前瞻性，同時，為用戶提供可操作、具有洞察力的AI驅(qū)動解決方案，幫助用戶更快、更精準地獲取數(shù)據(jù)和信用洞察。
       大數(shù)據(jù)、云計算以及人工智能等技術的開發(fā)運用，為歷史數(shù)據(jù)與信用風險的關聯(lián)分析、多維分析提供了強大助力，有利于更好地解決了評級行業(yè)信用體系建設、企業(yè)風險事件傳導、企業(yè)信用風險實時預警等問題，提升了評級機構(gòu)的信用風險揭示能力，同時推動了評級報告的智能化寫作，有利于提升作業(yè)效率。智能化成為信用評級機構(gòu)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、獲得競爭優(yōu)勢的關鍵。
       （五）評級機構(gòu)積極爭取境外監(jiān)管認可，加快“走出去”步伐
       伴隨中國債券市場雙向開放日益深化，評級行業(yè)國際化水平快速提高，中資評級機構(gòu)將加快布局國際市場，積極爭奪國際話語權。
       2024年，2家中資評級機構(gòu)獲得香港證監(jiān)會第10類金融牌照（提供信用評級服務），使獲得香港評級牌照的中資評級機構(gòu)家數(shù)增加到5家；這其中有3家中資評級機構(gòu)成為香港強積金局認可的信用評級機構(gòu)，這些都有利于中資評級機構(gòu)不斷提升國際話語權。
       2025年，預計將有更多中資評級機構(gòu)涌入國際資本市場，依托香港離岸債券市場展業(yè)經(jīng)驗，通過一帶一路倡議、金磚國家機制走向國際化，更多地在境外市場上發(fā)聲，提升海外金融市場的參與度和話語權，推動評級業(yè)務與非評級業(yè)務的國際化。
       

       接下來，我向大家分享下我們聯(lián)合資信的發(fā)展動態(tài)。
       聯(lián)合資信成立于2000年，是中國資質(zhì)最全、服務區(qū)域最廣、規(guī)模最大的信用評級機構(gòu)之一，已獲得監(jiān)管部門頒發(fā)的所有評級行業(yè)相關業(yè)務資質(zhì)，同時是國際資本市場協(xié)會（ICMA）會員。聯(lián)合資信秉持“讓信用呈現(xiàn)價值”的理念，堅持“以專業(yè)為使用者盡責，以真誠為委托人服務”的核心價值觀，先后為3000多家客戶提供信用評級服務，市場地位和國際影響力位居行業(yè)前列。
       聯(lián)合資信堅持“質(zhì)量立司”的經(jīng)營理念，推出了與國際評級機構(gòu)對標的高區(qū)分度的“3C”評級體系，優(yōu)化了以長期違約率為核心的評級質(zhì)量管理體系，擴大了重點項目跟蹤監(jiān)測的廣度和深度，評級結(jié)果質(zhì)量保持行業(yè)前列。
       在債券市場和評級行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，聯(lián)合資信以“取得投資人認可”為最核心的發(fā)展目標，加快轉(zhuǎn)型升級，不斷提升投資人服務水平。
       （一）市場占有率明顯上升
       2024年，聯(lián)合資信的發(fā)行市場占有率穩(wěn)居行業(yè)第二；其中，金融機構(gòu)發(fā)行市場占有率連續(xù)四年保持行業(yè)第一；地方政府債市場占有率連續(xù)多年行業(yè)第一。
聯(lián)合資信的國際化業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，熊貓債市場占有率穩(wěn)居行業(yè)第一；聯(lián)合資信的香港子公司聯(lián)合國際積極拓展境外評級業(yè)務，點心債市場份額位居行業(yè)第三。
       （二）轉(zhuǎn)型升級取得積極進展
       2024年，聯(lián)合資信開展各類投資人服務活動300余次。聯(lián)合資信以3C評級、風險預警、指數(shù)估值、信用數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)品和服務為載體，不斷豐富投資人服務產(chǎn)品體系。2024年，聯(lián)合資信（投資人服務）產(chǎn)品平臺的用戶達到280家，對銀行理財子的覆蓋率超過一半，對保險資管公司、券商、券商資管的覆蓋率超過三分之一，對公募基金覆蓋率五分之一，目前已登陸的外部數(shù)據(jù)平臺有：東方財富(Choice)金融終端、QTrade固收工作臺、預警通、森浦Qeubee、同花順iFind平臺。
       2024年，聯(lián)合資信研發(fā)了聯(lián)合特色債券估值體系，日更新收益率曲線共114條，每日估值債券數(shù)量約32000只，覆蓋城投、產(chǎn)業(yè)、金融三大類。
       與此同時，我們的子公司聯(lián)合國際在國際市場的競爭力正在不斷提升，與國際機構(gòu)的差距逐步縮小。截至2024年末，聯(lián)合國際在香港市場信用評級累計客戶數(shù)明顯超過國際三大機構(gòu)。
       （三）品牌影響力持續(xù)提升
       2024年，聯(lián)合資信先后榮膺多項大獎：蟬聯(lián)《財資》3A“2024年度中國最佳評級機構(gòu)”及3A可持續(xù)基礎設施獎之“中國最佳評級機構(gòu)”；蟬聯(lián)CSF第十屆中國資產(chǎn)證券化論壇“年度杰出機構(gòu)”獎，并獲7個項目獎；與聯(lián)合國際共同蟬聯(lián)《企業(yè)財資人》“2023年度中國大陸地區(qū)最佳評級機構(gòu)”獎；首次榮獲《當代金融家》“當今杯”2023年度中國資產(chǎn)證券化行業(yè)評選7個項目獎；在ESG領域，首次獲得第三屆國際綠色零碳節(jié)“2024ESG特別推動力獎”及“2024萬物生長·ESG她力量”年度榜樣機構(gòu)獎。
       一切過往，皆為序曲；所有未來，皆是可期。
       2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是聯(lián)合資信成立二十五周年，我們將堅持“成為偉大的公信力公司”這一愿景，牢記初心，回歸本源，加快業(yè)務轉(zhuǎn)型升級步伐，積極爭取投資人認可，早日成為國內(nèi)領先、國際有影響力的合格評級機構(gòu)。
       聯(lián)合人愿與大家攜手同行，一起為促進我國債券市場的健康發(fā)展、防范信用風險作出我們應有的貢獻。再次感謝大家的蒞臨！

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